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投资双高房价幕后推手

发布时间:2020-07-13 20:50:31 阅读: 来源:清水模板厂家

投资双高 房价幕后推手 2010-10-18 08:13深圳新闻网【字号:大中小】

深圳新闻网讯 从短期、静态的眼光看,似乎货币的威力不会被关注,但如果将时间拉长就更加清晰地看到货币的威力了。从统计数据看,1979年末的我国所有银行存款为1千亿元人民币,到1989年末超过1万亿元人民币,1999年超过了10万亿人民币,到2009年底超过了60万亿元,30年里货币总量增长了600倍。在改革开放前20年里中国的货币总量增加了100倍,年均货币增长26%,在改革开放的第三个10年里货币平均每年增长速度有所放缓,但仍然高达近20%。远高于同期GDP的增长幅度。当然,这段时期货币的增长有合理的成分:其一,因为经济总量的增长需要货币的增长;其二,这30年我国市场经济从无到有,很多经济领域从实物配给过渡到货币分配,这本身是一个货币化的过程;其三是金融深化过程需要增量的货币供给。

在最近30年的时间里,货币扩张的速度是远远超过经济增长速度的,但货币扩张的途径及机理在不同时段有非常大的变化。

1995年之前,货币过度扩张的主要原因是财政向人民银行直接透支。例如,1992年至1993年,投资增长速度均在40%以上。而且当时的投资主要是政府投资,在政府财政资金不足的情况下,由财政部向人民银行借钱,实际就是政府直接发行钞票。由于货币投放过多,导致了1994年物价指数上涨到了24%的水平。为了从根本上治理中国的通胀,颁布专门法律切断了财政向银行透支的通道,这是1995年至2005年我国连续多年没有出现恶性通胀的最主要原因。

2003年之后出现了新的形势,货币投放机制比1994年之前更加复杂。随着中国经济由以前相对封闭的状态转变为相当开放的状态,中国的货币政策开始受到国际市场的影响,而且程度日益加深。具体表现为中国的货币投放由以前的主动变为被动,货币投放很大程度上由外汇储备占款决定。2003年以后人民币升值的预期日渐强烈,吸引着全球资金流入中国,表现为外汇储备的大量增加,而外汇储备的大量增加更加强化了货币升值的预期。但外汇储备增加的过程就是人民币基础货币投资的过程。2003年以来,中国的外汇储备增加了2万多亿美元,对应的货币投放是20万亿元人民币,也就是说,在这6年中,我们向市场多投放了20万亿人民币。

如果说1995年之前的货币过度扩张是政府主动而为之的话,那么2003年之后的货币过度扩张则是被动的外汇占款导致的。对于前者,政府只要主动对自己的行为进行约束即可,但对于后者就显得相当被动了。2006至2008年上半年,人民银行采取提高存款准备金率及发行央票的方式将多投放的货币锁定,但无法完全对冲掉,出现流动性过剩的局面。

假如这些货币平均分配给所有城市居民的话,每个城市家庭大约有10万元储蓄存款,对房地产市场并不构成旺盛的购买力,但结合收入分配的实际情况,结果就是另外一番景象了。根据学者王小鲁的研究,少数人一年的灰色收入有5万亿元之多,他主要从现金流量表与收入统计之差的角度来得出该结论的。笔者想从另外一个角度对此作一个推理:在各项工程承包的过程中,普遍存在商业回扣,比例应该在10%至20%之间,将中国的每年投资总额乘以该比例,大约可以得到少数人的北京哪里能治好银屑病所谓灰色收入应该在5万亿左右,如果再加上各种商业流通领域的回扣行为,灰色收入总应该远大于5万亿元。可见,这些货币并不是平均地分配到所有的居民手里,而是集中到少数人手里,形成强大的购买力。

因为新增加的货币集中到了少数人手里,由此我们可银屑病外治偏方以理清一个令人困惑的矛盾现象:几年来,房价早已经远远脱离了普通居民的收入水平,但楼市销售却越来越旺盛,价格也越涨越高。将2009年楼市销售总额(包括二手房)大约为6万亿元,与新增的5万亿元灰色收入基本相当。

2000年以后的中国经济已经由以前的短缺经济变为供给相对过剩的经济,多余的货币不会冲击一般消费品,物价上涨更多地表现在资产价格领域,股市与楼市成为这些多余的货币的主要发泄场所。结果是出现了房价连续多年的上涨。2005年以来政府出台了很多政策调控房地产市场,但效果欠佳,根本原因就在此。

我们还可以进一步推论,假如以投资主导的经济增长模式不变、商业贿赂的潜规则不变,则楼市价格会随着投资规模的增长而上涨。当前,为了控制楼市的价格,部分城市采取了一户只能购买一套住房的措施,这是有很强的针对性的,但落实过程估计有不少困难。假如能够得到认真落实,则这些资金将需要寻找别的投资渠道,股市或许是一个选择。

总之,我国楼市不仅与信贷和货币高度相关,更与投资规模和投资增长速度直接相关,实施“一户一房”制度或许是最有针对性的调控楼市的措施。(社科院金融所金融市场研究室副主任 尹中立)

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