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中信策略红二月行情结束重归下降通道

发布时间:2021-01-21 20:07:01 阅读: 来源:清水模板厂家

经济下行或超预期,负面影响逐渐显现。近期的汇丰制造业PMI、发电量,以及投资品价格等数据显示,前期市场形成的经济下行预期已陆续得到验证。但如果杠杆控制和产能去化等政策强化,叠加利率回升与到期高峰触发信用风险的话,第二季度国内实体经济回落的速度可能会超过市场预期。另外,进出口增长预计上半年前高后低,对整体经济支持有限。

流动性不确定性逐步增强。整体上2-3月流动性格局将处于偏松状况,但随着时间推移,不确定性因素在逐步增多,3月份可能是流动性偏松格局的尾声,流动性在3月下旬开始对于股市的支撑作用将逐步减弱。

房地产停贷与降价事件抬升市场避险情绪。短期投资者情绪会受到近期个别银行对房地产部分环节停贷和个别城市房价下降事件的负面影响,市场避险情绪抬升。但本质上停贷和降价是市场对过去较长一段时期高利率和信用风险担忧积累背景下的自然反应,同时受到经济景气下行的催化。因此,虽然系统性金融风险爆发可能性很小,实体经济受冲击有限,但未来局部信用风险以出血点的方式释放的可能性依然不低,今年二季度更值得关注。

改革进入落地阶段:短期聚焦国企改革。随着全国“两会”渐行渐近,市场对改革的预期依然处于高位,建议重点聚焦国企改革领域,包括两个关键环节,一是加快国有企业股权多元化改革,积极发展混合所有制经济;二是深化国有企业管理体制改革,健全完善现代企业制度。投资逻辑上建议沿着整体上市、股权激励、产业转移三条主线把握机会。另外,天津、厦门与广东的自贸区舆情也可以密切关注,而环境保护、国家安全等领域政策催化的主题投资机会依然有持续性。

投资建议:红二月行情结束,市场重归下跌通道。“红二月”的本质是市场进入下跌通道中的一次反弹行情,目前看反弹高度已达前期目标,且其他因素也开始发生改变,市场已经重归下跌通道。

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