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中信策略乘QE东风配低估蓝筹

发布时间:2021-01-21 03:48:35 阅读: 来源:清水模板厂家

年内经济总体平稳,10月数据或造成短期困扰。9月份以来,房地产调控政策向释放有效住房需求方向转变,一批投资项目得到批准并实施,这对于稳定经济预期、稳定消费、投资需求具有较大作用。我们认为,四季度经济同比增速可能会与三季度持平,这比我们之前预期略有上调。但是,10月PMI指数显示需求略有放缓,企业前景预期偏弱。叠加考虑9月需求端数据的变化以及市场一致预期,我们认为中旬公布的10月经济和金融数据低于预期的可能性较大,届时可能给市场造成短期困扰。

A股三季报增速略降,四季度仍将缓慢回落。2014Q3全部A股的盈利单季同比增速从Q2的11.4%回落至8.6%,其中非金融板块同比增速从Q2的11.9%回落至5.4%,是全市场利润增速下行的主因。前瞻来看,导致非金融板块营收和盈利增速疲弱的量价因素在Q4的改善有限,预计非金融板块2014年四个季度盈利同比增速为5.4%/11.9%/5.4%/4.5%(F),全部A股盈利同比为9.2%/11.9%/8.6%/6.8%(F)。从全年来看,非金融板块盈利增速将从2013年的14.7%下降到2014年的6.8%,金融板块从15.2%下降到11.2%,全部A股则从14.9%下降到9.3%。

流动性和风险偏好继续偏积极。从海外来看,美联储平稳结束QE,对市场的负面影响微乎其微,而日本央行在10月31日意外宣布将扩张现有的QQE政策,此举短期内对全球投资者的信心会有非常明显的提振,股票市场尤其受益。从国内来看,预计宏观流动性偏宽松的格局可以维持,而海外资金流出A股市场的状况已出现好转迹象。比如,EPFR连续两周净流出减缓,NDF隐含人民币贬值预期在上周也出现缩窄。同时,11月新成立基金数量又将迎来高峰,10月31日的数据显示11月将有26只偏股型和股票型基金成立,预计最终的数量将会更多,而9月的小高峰在全月也仅成立了24只。从经济基本面与宏观流动性来看,支持风险偏好的上扬。另外,如果11月有沪港通开通的消息,可能依然对市场情绪有一定提振作用。目前虽然A H股的折溢价指数在97接近100的平价水平,但是从AH板块估值来看,占A股沪股通股票池权重较大的银行、能源、保险、运输等板块相对于H股依然有20-30%左右的溢价。

APEC峰会推动政策舆情高涨,聚焦第三次对外开放。当前,第三次对外开放政策舆情进入高涨阶段,这表现为北京APEC峰会议题的发布、新一批自贸区政策舆情的升温以及“一带一路”规划的可能颁布。政策主题关注受益于第三次对外开放港口、铁路、公路等基建行业及相关设备制造类企业,区域上则关注海西、“一带一路”和京津冀等地。

投资策略:乘QE东风,配低估蓝筹。年内经济基本面失速风险消散;上市公司三季报披露结束,业绩对行情的影响趋于阶段性弱化;市场的流动性和风险偏好则继续偏积极,日央行QQE操作的东风亦有望使A股获益。预计在APEC峰会、自贸区批量复制、区域发展规划推进等偏暖的政策舆情下,市场震荡上行的态势还将保持惯性。配置上,我们认为市场风格转换的动力逐渐积聚,而监管层对兼并重组的监管趋严等因素也可能削弱原有小盘、低质个股的炒作逻辑和盈利模式,建议把握低估值蓝筹的投资机会,兼顾有基本面支撑的白马成长股的补涨行情。11月,亮马组合拟配置七个行业,包括家电(龙头公司业绩稳健,股价前期滞涨)、非银(业绩靓丽叠加沪港通等政策红利,龙头公司1.5x左右PB、估值有吸引力)、地产(销量企稳回升,资金压力减弱,存在阶段性的估值修复机会)、医药(业绩稳定、估值切换)、环保(政策 订单)、汽车(SUV、新能源客车等领域高增长 沪港通 环保减排)、银行(风险化解 利率下行)等。

风险因素:如果按照证监会前期定下半年发行100家左右IPO的目标,11、12月每月需要发行20家以上的新股,可能会对11月中下旬的投资者情绪造成负面影响;11月中旬公布的10月经济和金融数据低于预期。

(责任编辑:HN666)

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