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中信策略市场弱势盘整继续优选消费

发布时间:2021-01-20 10:19:43 阅读: 来源:清水模板厂家

短周期复苏接近尾声,12月实体数据可能略弱于预期,同时地方债务风险担忧上升。2013年7月份以来的国内基本面增速回升是短周期复苏,综合近几个月的数据趋势,特别是高频数据的表现,高利率和低社会融资总额的滞后影响,以及需求面的边际变化,预计本轮短周期复苏很有可能在2014年一季度接近尾声;市场近期对基本面预期上修是基于12月密集的政策舆情形成的,与短期经济走势有一定矛盾:我们预计2013Q4GDP同比增7.6%的市场预期兑现可能性较高,12月实体数据可能将略弱于市场预期。另外,地方政府性债务审计报告公布渐行渐近,再加上城投债将于2014年2~4月进入偿付高峰期,叠加上流动性紧平衡的催化,可能会提升市场对信用风险的担忧,降低短期风险偏好。

国九条保护中小投资者权益,长期利好股市流动性。国九条中长期利好股市流动性,但是短期来看,意见与前期一系列资本市场改革思路一脉相承,整体基本符合预期,还需要等待相关配套政策落实,对于短期市场影响可能偏中性。具体来看,我们认为在国九条中有三大亮点值得重视。1)“以股代息”可提升公司分红意愿,但需配合送股与转增股本会计惯例改变才可提高A股整体分红水平。2)国九条提出引导上市公司承诺在出现股价低于每股净资产等情形时回购股份,配合近期的优先股回购政策,建筑、地产与交运等行业或迎来回购潮。3)建立限售股解禁预披露制度并鼓励延长锁定期,有助于缓解限售股解禁对于投资者情绪的负面影响。

流动性紧平衡格局将维持至1月,但春节前不会形成第三轮钱荒。上周央行进行一次逆回购,虽然力度较小,但基本已经缓解了市场恐慌的情绪,钱荒最恐慌的阶段基本已过。虽说如此,我们认为流动性紧平衡格局将持续至春节前:1)钱荒最恐慌阶段虽已度过,但12月底至1月初之前,银行间利率水平,如7日回购加权平均利率可能会依然维持在5%左右的高位;2)热钱流动方向改变,由流入逐步变为流出,这个趋势将至少维持1~2个月时间;3)季节性因素未消失。但是我们认为1月中下旬不至于形成第三轮钱荒,主要原因是央行在货币政策应对方面可能会更为主动。

IPO重启资金需求或低于预期,关注新股机会。资金需求层面,1月已过会企业陆续IPO可能对于股市流动性造成一定压力,但是IPO重启资金需求或低于预期,对于1月下旬股市形成一定利好支撑。近期募资规模排行第二的中邮速递(拟募资99.7亿元)提出终止审核申请,不排除未来可能还有公司陆续提交终止审核的申请,1月下旬IPO重启资金需求量可能小于市场预期,对于股市情绪形成一定支撑。另外,我们从首批新股中筛选出了20家值得关注的标的。

投资建议:市场将维持弱势盘整,继续优选消费板块,关注LED、移动转售等细分领域。流动性暂时缓解以及国九条发布对大盘有提振作用,短期市场表现可能相对较好,但因12月经济数据可能略低于预期、地方政府债务风险担忧上升等,1月很难出现较强的反弹行情,市场总体将维持弱势盘整格局。配置方面,建议采取战略防御的态度,积极寻找确定性的机会。从市场面、基本面、政策面的因素来看,大众消费/必需消费品的确定性相对更强。我们看好农业、医药、食品饮料等行业,其他如纺织服装、文娱轻工、餐饮旅游、商贸零售等消费类行业也可以积极关注。除此之外,LED、移动转售等领域的行情也可能延续到一月份,并在大盘阶段企稳的时点会贡献较大的弹性价值。

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