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评论不离岸人民币何谈国际化

发布时间:2021-01-07 14:25:10 阅读: 来源:清水模板厂家

由此可得出如下启示:其一,所谓离岸业务并非要求货币发行母国批准或同意才能开展的,货币的自由兑换和畅通的回流机制,也是维护持有人信心所必需的,但其实大多数货币也不会真正地回流母国。

事实上,人民币国际化意味着海外的人民币大多数其实是不需要回流境内的,包括现钞、现汇、债券等。当然,这不是说就不应提供支付清算等货币回流机制,因为货币跨境的双向流动机制是实现资本流动均衡的重要条件之一。

然而,目前大多数讨论都强调回流机制的决定性作用,其原因在于贷款和同业拆借业务未能展开,境外机构在港发行人民币股票、债券等受到过多限制,无法获得人民币融资,也无法用于与境内交易对手方的支付需要。发展离岸业务可以说是货币国际化的必然过程,而货币国际化的制度条件之一就是实现货币自由兑换,而这主要是由政府主导的。

其二,欧洲美元、亚洲美元等市场形成的过程实际上也是美元逐步国际化,最终成为主要国际储备货币的过程,而不是待货币国际化之后才推行货币在境外的流通,开展离岸业务。换言之,货币国际化的市场条件,是随着各项该货币相关的离岸业务而展开的,各种以该货币计价的产品成长进而逐步扩散的市场自发的过程。

其三,离岸金融中心不必一定从债券等资产市场着手,可以从大规模的同业拆借、信贷等方式入手,或者二者兼之。其经济含义就是货币可以也应该长期停留在境外,而非回流境内。否则,何来货币的国际化和区域化?

随着人民币跨境结算的交易需求增多,在逐步提供清算安排等制度支持的条件下,在香港开创人民币离岸业务,可以在人民币不能完全自由兑换、资本流动仍受控制的情况下,将滞留各地的庞大人民币存量吸引至香港金融市场,创造各种人民币需求业务,如兑换、汇款、存款、信用卡、贷款、同业拆借等。改变以往由找换店、钱庄甚至非法地下管道把持兑换和汇款的格局。开发各类人民币计价的金融产品,有助于推动人民币资产市场的发展,为其逐步成为主要的国际储备资产创造条件。

第四,伦敦隔夜拆借利率的主导作用,说明离岸中心在本币利率形成中可能发挥重要作用。短期内,香港人民币离岸市场的利率,也能更准确地反映商业风险,从而为内地人民币利率的市场化形成机制提供更有效的参考。跨境资本套利带来的冲击和香港银行业的竞争,可能使得长期依赖利差收入的内地银行业因此受到较大影响,促使其不得不转向中间业务的创新。

同时,虽然内地的资本项目依然存在管制,但经常项目和金融服务业已然开放,资本跨境流动的难度减少,人民币从内地流出后,可能用作经常性支出或资本性支出,母国已不可能对其控制。这种人民币离岸交易可以提供汇率风险规避的工具和有效的外汇市场指标,为货币当局的外汇政策调整提供更有效的市场依据,还从多方面对人民币的汇率形成机制、货币政策有效性和金融监管造成冲击。

总之,香港作为国际性金融中心,具有货币自由兑换、金融体系可靠、信息传播高效、金融监管高效、金融人才丰富等特点。人民币离岸业务和人民币国际化究竟对香港和内地影响如何,目前还难以进行全面有效的评估。但是,内地与香港金融监管部门可以此展开合作,协调监管政策,交换资本流动信息,促进各项人民币业务的发展,共同维护金融体系的稳定性,既可促进人民币离岸业务的开展,又可推动人民币区域化、国际化的逐步实现。

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