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诺德基金杨霞辉留意温和通胀下的投资机会

发布时间:2020-03-04 04:03:28 阅读: 来源:清水模板厂家

按照惯例,每年春节后农产品价格都会出现一波季节性调整,但今年例外,倒春寒推动菜价一路疯狂,3月份价格同比上涨近30%,大蒜价格翻了1倍;猪价在短暂回调后一路上涨,创下2015年的新高,3月份生猪价格同比上涨36%。蔬菜价格和猪肉价格是CPI的关键推手,与CPI的关联度很高。尤其是当菜价、猪价齐涨时,CPI上升压力最大。再加上国际油价低位反弹,部分城市房价快速拉升推动房租价格上升,一时间市场开始担心“通胀”,3月份的CPI可能再度抓人眼球,那么今年CPI到底能飞多高,飞多久,今年是不是通胀呢?在这样背景下有什么投资机会可以关注呢?在回答这些问题之前有必要先了解农产品价格上涨的深层次原因。

季节性和寒流双重叠加,造成蔬菜的短期供给严重紧缺。今年1月份和3月份全国经历了两次历史罕见的寒流,不少蔬菜收成受到影响,尤其是南方地区缺少保暖设施,受灾最严重。冬季时节南方蔬菜是供给的主力,在季节性和寒流双重因素叠加下,农产品价格一路飞涨。估计随着天气转暖,北方蔬菜开始陆续上市,南方地区生长周期较短的蔬菜很快会补缺,届时价格调整是大概率事件。所以从数据上来看蔬菜对CPI的影响是短暂的。

畜禽产品价格则不同,去产能幅度很大,价格上涨持续性或超预期。畜禽养殖行业经历了三年价格低迷和深度亏损,不少养殖户在阵痛中离场,再加上环保等原因,能繁母猪补栏量远远低于市场预期。猪周期遵循蛛网模型,生产周期较长,供给补充较慢,从能繁母猪到生猪出栏需要一年时间。2月份能繁母猪量还在周期最底部,意味着明年2月份之前生猪供给都很少。截止目前为主,2016年3月猪肉均价29.07/公斤,同比上涨36%,月环比上涨4%,估计未来一年猪肉价格很难回落,不排除创新高的可能。肉禽产业链去产能则更加充分,因为我国白羽鸡种源完全依赖进口,美国、法国发生禽流感,当地海关禁止鸡种出口,2015年我国祖代鸡引种量下滑30%,2016年预计下滑50%,这对整个白羽鸡产业链影响深远。2016年到2017年肉鸡供给将大幅缩水,届时禽肉价格将走出一波波澜壮阔的强势上涨行情。

综上所述菜价在二季度末将回落,对CPI影响主要体现在5月份前。因为基数原因3-4月份猪价同比比较高,猪肉对CPI最大影响在3-4月份,虽然5月份以后猪价同比数据会下来,但估计还在10-30%之间。粮食价格稳中有落,对于其他分项同比大幅上涨的可能很小。3-4月份CPI估计在2.5左右,往后月份会有小幅回落。所以我们估计上半年CPI比较高,下半年小幅回落。预计全年CPI同比和季调环比均呈前高后低走势,全年温和通胀,在2%左右,在政策忍受范围之内。

虽然全年来看不存在高通胀,但供给短缺带来的畜禽肉价上涨值得高度重视。由于供给缺口仍有扩大趋势,畜禽价格上涨趋势还在,在二级市场上会带来一波不容小视的投资机会。在通胀预期回暖下,农业往往表现较好。对农业来说温和通胀是一件提升估值的催化剂,尤其是畜禽产业链。即便不考虑通胀问题,未来一年价格上涨给畜禽产业链带来丰厚的盈利,接下来每个季度都会一一兑现。再加上目前畜禽养殖板块估值都在20倍左右,部分个股估值还在20倍以下,预计会有一波“稳稳幸福”的绝对收益行情,可关注畜禽养殖、养殖后周期的饲料板块。(全景网特约/诺德基金 杨霞辉)

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